阿里《巴伦周刊》撕扯两回合后大摩怎么看？

发布时间：2015-09-18 11:35:38 | 来源：每日经济新闻 | 编辑：蒋佩芳

近期，美国著名财经杂志《巴伦周刊》发表封面文章《阿里巴巴：为什么可能会进一步下降50%》一文，预测阿里巴巴股价将在目前的基础上腰斩50%，并且把阿里巴巴的股价收益比与ebay的进行比较。

文章引用一份调查指出，阿里巴巴的竞争对手正在蚕食其市场份额，动摇阿里巴巴在中国电子商务领域的领导者地位。

就在阿里巴巴致信《巴伦周刊》表示反对意见后，《巴伦周刊》却再次发文回应，表示彻底审查阿里的反对意见后，除了其中的一个错误，周刊仍坚持报道的内容。

美分析师驳斥看空言论

针对《巴伦周刊》对阿里股价看空的文章，阿里巴巴回应称，《巴伦周刊》该篇报道不诚信，不专业，不公正，已经向《巴伦周刊》编辑部提交抗议。

阿里指出，《巴伦周刊》报道为了立论，对公开数据进行多次篡改，存在许多计算错误。并举例称，“比如在最基本的阿里巴巴市盈率数字上，作者预测性计算阿里2016年的市盈率，结论为25倍，居然使用当前股价去除以2015年的全年预计收入，以此得到结果。这种移花接木的不同时段比较法，成为作者文中的很多数据的来源。“

据了解，作者Jonathan Laing在文章中指出，阿里巴巴的年度活跃用户3.67亿，高于CNNIC公布的中国网购人口数量，以此质疑阿里用户数据。但阿里巴巴查阅CNNIC最新报告，报告显示中国在线消费人口总数为3.74亿，高于3.67亿，事实上，过往阿里活跃用户始终紧跟整体一起增长。《巴伦周刊》作者再次移花接木，使用前一年度CNNIC数据和阿里巴巴当前数据作比较。

SunTrust投行研究总监Bob Peck也于周一发布的研究报告中指出，《巴伦周刊》的文章有四大问题，包括“比较没意义”、“算术做不对”，“太过阴谋论”。

Peck表示，把阿里巴巴和eBay作比较是完全没有根据的，在研究报告中他写到，“阿里巴巴市盈率要高于eBay，这是完全正常的，两家公司的增长率处于完全不同的水平上，能够支撑这种市盈率差距。”Peck还指出，eBay在更高速增长的时期，其公司市盈率也比现在更高，这个比较是无意义的。

很快，阿里股价于周二反弹3.59%至64.85美元，涨幅超过道琼斯指数，一举收复了周一失地，在中概股中涨幅较大。

大摩称阿里是BAT中最有价值的平台

据《每日经济新闻》记者了解，美国顶级投行摩根士丹利本周的一份分析报告称，从核心业务统治力，新业务潜力，现金流生产能力和相对估值四个维度来看，阿里仍是BAT中最有价值的平台。

报告中写道，在主营业务方面，阿里在电子商务方面的领先优势是最稳固的，受到的威胁最小，不太可能在短期消失，并且还在享受高增长。相比游戏之于腾讯，搜索之于百度，阿里巴巴在电子商务领域占据了82%的市场份额，并且根据他们的估计，直到2017年也会以75%的市场份额占据第一(年复合增长达到了23%)。

从新业务布局角度来说，摩根士丹利指出，阿里在云计算和其他业务的布局，将成为公司的重要增量。在三家公司当中，腾讯在广告业务占据有利位置，但是阿里巴巴的新业务布局比腾讯带来的机遇更大。

自由现金流收益率是投资者们衡量一家公司的重要指标。摩根士丹利指出，阿里拥有BAT中最强的自由现金流水平，体现出很好的价值。阿里在2015财年产生自由现金流480亿人民币，比百度和腾讯加起来的总和还多。阿里目前的股价，只反映出了4%的自由现金流收益率，以及2016年19倍市盈率(去除投资和现金)，相比腾讯的21倍市盈率要更加有利。

在摩根士丹利的报告中，阿里最有价值之处，在于其重新定义了自己所在的市场。报告中写道，阿里巴巴是一家大数据公司，碰巧在中国电商领域非常强大。在未来三五年里面，这家公司可占领的市场将不再只是电子商务，而是要把占90%份额的线下零售商业进行数字化。阿里希望能够结合O2O的各种形式(比如位置服务，全渠道)，通过战略合作伙伴来整合整个交易的价值链，把涵盖搜索，支付，商品的数字化，供应链和物流，纳入到一个更大的生态闭环当中去。

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